紫光集团陷入债务危机，缘起于今年壹零月末放弃永续债的赎回，随即市场对其财务状况及偿付能力的担忧加剧。
零壹
违约
壹壹月壹陆日，紫光集团有限公司（以下简称“紫光集团”）主承销上海银行公告称，“壹柒紫光PPN零零伍”持有人会议已于壹壹月壹叁日召开，鉴于议案一未取得全体持有人的一致同意，故本次持有人会议表决结果无效，未形成有效决议。
会议决议公告
表决结果无效、展期方案未获通过，意味着紫光集团“壹柒紫光PPN零零伍”发生实质性违约。
据公开资料，“壹柒紫光PPN零零伍”当前余额壹叁亿元，票息伍.陆%，期限为叁年，应于今年壹壹月壹伍日到期兑付本息壹叁.柒亿元，因周末假期顺延至壹陆日。
其实，紫光集团陷入债务危机，缘起于今年壹零月末放弃赎回永续债，市场对其财务状况及偿付能力的担忧加剧，随后旗下多只债券暴跌，被上交所多次临停，甚至风险波及到母公司清华控股。
不久，中诚信国际将紫光集团主体和相关债项信用等级由AAA调降至AA，并继续列入可能降级的观察名单。
中诚信国际认为，紫光集团流动性压力较大或将对紫光国微外部融资环境造成冲击，进而对公司业务运营及偿债能力带来负面影响。
《小债看市》统计，目前紫光集团存续境内债壹贰只，存续规模壹柒肆亿元，兑付期主要集中于贰零贰壹年。
存续境内债券到期分布
另外，紫光集团还存续肆笔境外美元债，规模合计贰肆.伍亿美元，其中有肆.伍亿美元债券将于今年壹贰月壹零日到期。
零贰
贰壹零零亿负债压顶
据公开资料，紫光集团是中国大型综合性集成电路领军企业、全球第三大手机芯片设计企业和领先的全产业链云网设备和服务企业。
近年来，紫光集团相继收购紫光学大（零零零伍贰陆.SZ）、紫光国微（零零贰零肆玖.SZ）等公司股权，其多元化经营布局逐步完善，业务板块涵盖IT及相关设备制造及服务、电子元器件及设备制造、能源环境、教育培训服务以及管理咨询和科技园产业等领域。
紫光集团
从股权结构上来看，紫光集团的控股股东为清华控股，持股比例伍壹%，穿透后实际控制人是清华大学；赵伟国通过健坤投资持股叁肆.叁%，为公司第二大股东。
股权结构图
相较于方正集团，紫光集团主营业务比较集中，主要集中在集成电路和芯片领域。
近年来，紫光集团业务规模持续扩张，利润总额对公允价值变动收益、投资收益和各类补助的依赖程度较高，其经营业务利润水平波动很大，盈利稳定性较弱。
贰零壹捌年，由于资产减值损失、公允价值波动等因素影响，紫光集团亏损陆.叁壹亿元；今年前三季度其业绩再次亏损肆叁.捌壹亿元。
实现归母净利润情况
截止今年玖月末，紫光集团总资产叁零零柒.伍叁亿元，总负债贰壹零陆.捌陆亿元，净资产玖零零.陆陆亿元，资产负债率柒零.零伍%。
值得注意的是，从贰零壹捌年开始紫光集团的财务杠杆水平就一直维持在柒零%以上，高于行业平均水平，债务风险较大。
从母公司层面分析，截至贰零壹玖年末紫光集团母公司总债务为陆伍壹.壹陆亿元，资产负债率超过玖零%，母公司杠杆水平更高、债务压力更大。
资产负债率情况
《小债看市》分析债务结构发现，紫光集团主要以流动负债为主，占总负债的伍柒%。
贰零壹玖年以来，由于流动负债增长较快，紫光集团流动资产已无法覆盖前者，流动比率小于壹，短期偿债能力指标呈现恶化趋势。
截止今年玖月末，紫光集团流动负债有壹贰零捌.壹陆亿元，主要为短期借款和一年内到期非流动负债，其短期负债合计柒肆陆.捌壹亿元。
而相较于短债规模，紫光集团流动性明显吃紧，其账上货币资金有伍零伍.伍伍亿元，不足以覆盖短期负债，现金短债比为零.陆捌，短期偿债风险较大。
在备用资金方面，紫光集团财务弹性尚可。截至今年陆月末其银行授信总额为贰玖伍柒.伍捌亿元，未使用授信额度为壹伍伍伍.壹陆亿元。
银行授信情况
在负债方面，紫光集团还有近玖零零亿非流动负债，主要为长期借款。整体看其有息负债在壹伍零零亿以上，主要以短期有息负债为主，带息负债比为柒叁%。
《小债看市》注意到，贰零壹捌年以来由于长期债务迅速增加，紫光集团有息负债居高不下，贰零壹捌和贰零壹玖年该指标一直维持在壹陆零零亿以上高位。
有息负债高企，致使紫光集团的财务费用也在不断攀升。贰零壹玖年其财务费用竟高达玖贰.叁陆亿元，对利润形成严重侵蚀。
近年来，紫光集团进行大规模并购和国际存储基地等项目投建，其投资性现金流大幅流出，尤其是贰零壹捌年该指标净流出额高达肆伍叁.柒捌亿元。
投资性现金流
同时，频繁并购产生大量商誉，截至今年玖月末紫光集团商誉已经高达伍贰零.玖玖亿元，占净资产的伍捌%，未来面临一定商誉减值风险。
对外投资活跃、流动性紧张压力下，经营获现难以满足紫光集团资金需求，其偿债资金主要依赖于外部融资。
从融资渠道看，紫光集团渠道较为多元，除了发债和借款外，其还有租赁融资，应收账款融资，定向增发，股权质押以及信托融资等方式。
近日，紫光国微公告称，其控股股东紫光春华将所持壹陆.壹肆%股权进行质押，质押是为紫光集团年初在北京银行清华园支行获得的壹零零亿元授信提供担保。
紫光春华是紫光集团壹零零%控股孙公司，其对紫光国微的持股比例为叁贰.壹柒%。
值得注意的是，贰零壹玖年受融资环境收紧影响，紫光集团筹资活动现金由净流入转为净流出状态，筹资性现金流净额为-叁肆.伍肆亿元；今年前三季度虽然该指标转正，但净流入额大为下降。
筹资性现金流情况
贰零壹捌年以来，随着校企体制改革的推进，紫光集团开始重组。
贰零壹捌年末，紫光集团控股股东清华控股就先后与苏州高新、海南联合、深投控等公司签订了股权转让和合作协议，但最终都因落地难度太大而不了了之。
另一方面，紫光集团也开始逐步出售子公司股权，缓解流动性压力。
贰零壹玖年末，紫光集团相继转让子公司紫光同创贰肆%股权、华山智安贰壹%股权，收到股权转让款合计叁玖亿元；后又欲出售子公司展讯投资贰零%股权，同时拟通过增资募集不超过伍零亿人民币，目前股权转让和增资项目已在北京产权交易所挂牌。
今年肆月，紫光集团计划转让旗下紫光股份壹柒%的股份，同时紫光股份筹划定增壹贰零亿元；伍月紫光展锐以伍零零亿估值与贰贰家投资者达成转让协议，紫光集团将转让紫光展锐壹叁.叁玖%股权，同时后者获得几家机构伍零亿元的增资。
同时，紫光集团引入战投工作，也进入初步合作意向阶段。
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今年陆月，清华控股和健坤投资，拟同意紫光集团增资扩股引入重庆两江新区管委会指定的两江产业集团或其关联方，最终清华控股、健坤投资和两江产业集团或其关联方三方各持有紫光三分之一股权。
值得一提的是，贰零壹玖年末紫光集团还大手笔拿到海淀区一稀缺办公用地，但已逾期缴纳土地开发建设补偿费超过玖零日以上。
贰零壹玖年壹贰月，紫光集团与“紫光系”其他几家公司组成联合体，陆陆亿元竞得北京海淀区一办公地块，拟建设紫光全球智能科创总部，仅支付投标保证金壹叁.壹亿元。
总得来看，紫光集团经营性业务盈利欠佳，利润对非经营性损益依赖度高；同时其有息负债高企、流动性紧张、商誉规模较大；并且重组和引入战略投资者等事项存在不确定性。
零叁
“并购狂人”
紫光集团前身是清华大学科技开发总公司，成立于壹玖捌捌年柒月，壹玖玖叁年改组为清华紫光(集团)总公司。
壹玖玖玖年，紫光打包了名下扫描仪销售、软件、环境工程等等业务登陆资本市场，这就是紫光股份（零零零玖叁捌.SZ）。
后来，清华大学校办企业规模越来越大，贰零零叁年成立了清华控股，把清华大学所有企业都整合了进去。
从此，中国最大的校办企业清华控股诞生了。
目前，紫光集团旗下上市平台有陆家，包括肆家A股和两家港股上市公司，分别是紫光股份（零零零玖叁捌.SZ）、文一科技（陆零零伍贰零.SH）、紫光学大（零零零伍贰陆.SZ）、紫光国微（零零贰零肆玖.SZ）、中芯国际（零零玖捌壹.HK）以及芯成科技（零零叁陆伍.HK）。
贰零壹柒年叁月，国家开发银行、华芯投资管理分别与紫光集团签署了《“十三五”开发性金融合作协议》和《战略合作协议》。
根据协议，紫光集团获得总额高达壹伍零零亿元的投融资支持，从此紫光进入并购爆发期。
贰零壹柒年，紫光集团投资壹陆起，包括威尔泰（零零贰零伍捌.SZ）、西部证券（零零贰陆柒叁.SZ）、祥龙电业、英力特等；贰零壹捌年继续投资壹捌起，包括中京电子、紫光展锐、中国动力等。
贰零壹玖年，紫光集团投资脚步开始放缓，仅投资两家公司，包括通过定增方式以贰捌亿元取得诚泰财险叁叁%的股权，成为其第一大股东；以及贰贰亿欧元收购法国芯片组件商Linxens。
截至目前，紫光集团投资事件达到陆零起，其中定向增发就有叁伍起，并且多数为上市公司，一系列大手笔的并购也为今天的债务问题埋下隐患。
贰零壹玖年，方正集团和紫光集团境外债同时出现异常波动。后紫光集团紧急 声明称，境内外无违约事件发生，公司境内外现金充足、资金流动性稳健。同时紫光集团校企身份不变，清华控股控股股东地位不变。
贰零壹玖年末，方正集团出现债务违约，目前处在破产重整中；没想到一年后紫光集团也爆发债务危机，而其控股股东清华控股债务负担更加沉重，叁肆零零亿负债压顶，债务风险和流动性压力同样棘手。
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