“大有来头”
近日，贝泰妮发布称，旗下全资子公司海南贝泰妮拟以共计5.355亿元投资及增资悦江（广州）投资有限公司（下称悦江投资）共计51%的股权，后者目前拥有Za姬芮、泊美两个自主品牌，且这两个品牌此前隶属于资生堂。 这意味着，此次交易完成后，原资生堂旗下的2个品牌将被贝泰妮收入囊中。值得关注的是，中国美妆上市公司投资、收购的“买买买”模式，已经常态化。
贝泰妮收购Za与泊美母公司
根据贝泰妮于9月28日发布《关于对外投资收购股权及增资的公告》（下称：公告）显示，公司旗下全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金4.855亿元收购悦江投资48.55%股权，同时以自有资金5000万元认购悦江投资新增注册资本12.4279万元，约合2.45%股权。
▍截自贝泰妮9月28日发布的公告本次交易完成后，海南贝泰妮以5.355亿元获得了悦江投资51%的股权，悦江投资将纳入贝泰妮合并报表范围。根据企查查信息显示，悦江投资成立于2019年11月1日，公司法定代表人为郭亮，其持股比例为42.9529%，是公司最大股东、实际控制人和受益所有人。此外，李宏达、微卖通科技（广州）合伙企业（有限合伙）（下称：广州微卖通）的股权占比也均超过了10%，除这3大股东外，上海金浦文创股权投资基金合伙企业（有限合伙）、无锡宝捷会专悦创业投资合伙企业（有限合伙）、仪菲集团有限公司、饶枫等公司和自然人也持有悦江投资的部分股权。交易前，悦江投资共有11位股东。 公告显示，交易完成后，悦江投资的股权占比将变为由海南贝泰妮持股51%、郭亮持股25.97%、李宏达13.23%、广州微卖通持股9.8%，共计4位股东。 公开信息显示，悦江投资创始人郭亮曾创立了广州百库，代理了美即面膜、ABC卫生巾等品牌的线上业务，到2013年被欧莱雅收购，其又承接了欧莱雅内部全线品牌线上销售业务，具有较强的线上运营经验。 在离开欧莱雅后，郭亮二次创业成立悦江投资，仍然致力于化妆品销售与品牌运营等业务，业务主要布局在中国大陆、中国台湾、越南、新加坡、日本、泰国等地，公司核心团队在美妆领域具备丰富的行业经验和国内外多渠道运营能力。 对于此次交易，贝泰妮认为，“悦江投资拥有较强品牌运营能力，有望赋能公司线上运营。我们认为收购后有望进一步增强公司的线上运营能力，通过发挥公司与悦江投资各自的优势产业资源，创造协同效应，有助于进一步提升公司的整体竞争力。” 值得关注的是，悦江投资目前拥有Za姬芮、泊美两个美妆品牌，众所周知，这2个品牌均是由资生堂所创建。其中，Za姬芮于1997年成立，是面向年轻女性的彩妆品牌，以隔离、粉底等底妆产品为主。数据显示，Za经典单品隔离霜在2022年取得了抖音防晒美白隔离霜TOP1、天猫美白隔离霜TOP1。泊美成立于2001年，是资生堂集团针对中国市场推出的本地化大众护肤品牌，主打植物护肤，在CS渠道培养了大量顾客群。
▍图源自悦江集团公众号根据公开报道显示，去年1月，资生堂中国已将旗下Za姬芮和泊美品牌出售给美妆品牌管理集团URUOI，由URUOI负责这两个品牌今后的发展规划，这项交易也在去年3月已完成。据公开资料显示，URUOI为悦江投资全资子公司，悦江投资也公开强调Za姬芮和泊美品牌为集团自主品牌。众所周知，贝泰妮旗下已有薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦AOXMED、贝芙汀Beforteen等多个品牌，这些品牌均具有不同的市场定位，能够覆盖不同的消费群体。显然，在收购悦江投资后，Za姬芮、泊美也将被纳入贝泰妮麾下，而后者有望进一步加强其品牌矩阵的建设。 此外，还有行业人士认为，贝泰妮收购悦江投资多数股权的另一重要原因也可能是看中了郭亮的个人能力，今后也可以让他助力贝泰妮新品牌的孵化和运营。
年营收过3亿 将投出一家上市公司？
值得关注的是，在此次公告中还披露了去年悦江投资近年的业绩。公告显示，2022年悦江投资营业收入为3.08亿元，净利润为1429.49万元，净利率约为4.6%；2023年上半年，该公司的营收为2.86亿元，净利润为1845.13万元，净利率为6.5%。
据悉，在此次交易中，双方还进行了“业绩对赌”协议。具体为，悦江投资（即管理层股东）承诺在2023年至2025年三年间，悦江投资所产生的净利润分别为不低于5000万元人民币、8000万元人民币和1.05亿元人民币，同比增速分别不低于250%、60%、31%，三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元人民币。 根据协议，在2023年至2025年三年期间，如果悦江投资累计的净利润实现数少于净利润承诺数的90%，那么，悦江投资的估值也将进行调整，并且其将按照交易完成后19.6%的股权，无偿转让给海南贝泰妮作为补偿。 也就是说，悦江投资3年的累计净利润如果没有达到2.115亿元，其将无偿无偿转让给海南贝泰妮19.6%的股权，届时，后者对悦江投资的持股比例将达到70.6%。 与此同时，双方还约定，若悦江投资在2023年至2025年三年期间内累计的实际净利润超过了业绩承诺数的110%，则海南贝泰妮会追加对悦江投资管理层股东支付的转股价款及增资价款总和的20%。 也就是说，3年内，悦江投资累计的净利润如果超过了2.585亿元，那么，海南贝泰妮将在原有5.355亿元的转股价款及增资价款基础上，额外支付1.071亿元给悦江投资的管理层股东。 在收购交易时，交易双方采取业绩对赌是一种常见的规避风险的手段。从上述海南贝泰妮和悦江投资的协议中不难看出，双方不仅降低了投资方的投资风险，同时也对被投资方设定了激励政策，双方均有一定保障。 值得一提的是，悦江投资称计划收购或孵化更多品牌，并且“公司有IPO计划”。对比已上市的丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创等多家美妆品牌代运营商，虽然悦江投资贵阳私人代妈的规模排名较后，不过从业绩增长情况来看，该公司具备一定潜力，贝泰妮收购悦江投资不失为一笔划算买卖。
中国美妆集团开启多元化探索之路
毋庸置疑，“鸡蛋不能放在一个篮子里”的理论一直被各大商业领域奉为圭臬，美妆行业亦然。
可以看到的是，大部分的中国美妆企业一旦上市后，投资或收购品牌就成为了它们的共同选择。其中不少公司还专门设立了产业基金用于收购或投资。 据青眼不完全统计，从2018年以来，逸仙电商、珀莱雅、水羊股份、贝泰妮、丸美股份等多家公司均已投资/收购了美妆品牌/公司，而这些收购的品牌无疑也为中国美妆上市公司增添了更多的竞争筹码。 正如贝泰妮所言，收购悦江投资有望进一步加强其品牌矩阵的建设。值得一提的是，在此之前贝泰妮还在去年6月投资了新锐国货品牌方里FUNNY ELVES，后者也即将在今年冲击10亿元俱乐部。不得不提的是，在方里为贝泰妮带来良好收益的同时，贝泰妮也在研发领域给予了方里更多的支持，如敏感肌底妆配方、原料筛选、产品评估等，为该品牌的发展添砖加瓦。 而另一典型案例则是逸仙电商，其上市之后，先后将法国高端护肤品牌科兰黎Galénic、英国高端护肤品牌Eve Lom 、达尔肤等多个护肤品牌收入囊中。而这些品牌则均在近年来为逸仙电商从彩妆到护肤扩展和转型立下了“汗马功劳”。据逸仙电商财报显示，2023年第二季度，该集团护肤业务实现营收3.25亿元，占总营收的比例从去年同期的33.4%增长到37.9%。而截至目前，其护肤业务已经实现了五个季度保持在总营收30%以上的水平。 纵观全球十大美妆集团的发展史，无不是靠着收购并购走上了规模化、集团化与全球化的道路，目前国内头部美妆企业也处于这一发展阶段，通过内部孵化和外部收购两条腿走路构建多元化品牌矩阵，从而“强筋骨”，这也将是中国美妆企业走向世界，与国际美妆企业“媲美”的重要底气。
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